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关于仓位管理的三个要素内容介绍,凯利公式的用法

财富天眼 外汇交易三部曲 2021-02-03 17:51:25

  仓位管理的三个要素是胜算率、风险报酬率和周转率,短线交易的优势是周转率高,但是如果缺乏具有优势的胜算率和风险报酬率则会弄巧成拙,所以,周转率是排在最后一位的。根据我们前面介绍的知识,大家应该明白风险报酬率是排在第一位的,而胜算率是居第二位的。从这一点来看,要做好仓位管理首先就应该获得一个较高的风险报酬率,其次是获得一个较高的胜算率,最后才是一个较高的周转率。仓位管理的最低目标是将破产风险降到最低,最高目标是实现资产增值的最大化。

  很多技术分析派大师都破产过至少一次以上,但是这些破产都发生在他们从事金融交易的开始阶段,这类破产使得部分菜鸟级的交易者很快成熟起来,开始领悟到“生存”两字的意义,然后开始注意停损和资金管理。但是,对于那些在交易初级阶段没有经历过破产,或者对破产认识不深的投资者而言,此后的交易行为往往是冒失而风险巨大的。

  在交易的开始阶段,交易者投入的资金往往非常少,这时破产的教育价值胜过了损失的经济价值。但是,到了交易者开始投入大量资金的阶段,破产则往往意味着“死亡”,因为本金在亏损后已经处于不能继续交易的状况,而且心理上也遭受了重创,交易信心崩溃,要想在短期内重建几乎不可能。因为这一阶段的破产会带来资金和心理的双重巨亏,所以我们一定要避免因为遭受这样的破产而过早结束了自己的交易生涯。

  那么如何做到避免这样的破产出现呢?我们认为只要投资者按照下列步骤去操作就不会面临“死亡”。

  第一个步骤是认识到破产的危害。要认识到破产的危害就必须清楚破产带来的长期影响,特别是对心理上的影响。通常而言,对破产危害最有效的认识是来自于早期小规模交易的破产。早期的小规模破产就是在给交易者打疫苗。没有经历过破产和较大亏损的投资者是不会下定决心去戒掉那些导致破产的习惯的。认识破产的危害除了经历破产本身之外,还需要得到理性上的认识,这就需要从概率论的角度来认识破产,关于这一方面的知识希望大家可以去认真读读《期货交易者的资金管理策略》这本书,重点看看《破产动态学》一章的数理分析。

  第二个步骤是科学地管理风险。这就要求大家将风险放在首要位置予以考虑,其次才是收益问题。很多交易者在行情研判时往往只看到收益,看不到风险,或者是低估风险。在交易的时候总是不停地盘算哪个交易品种的收益水平更高,而不管其对应的风险水平。这种思维习惯将会极大地危害本金的安全,交易者如果具有这种错误思维的话将不可避免地迅速走向破产。要科学地进行风险管理,就必须遵循我们将提到的凯利公式K=[(1+R)W-1]/R,其中R是风险报酬率,W是胜算率。

  第三个步骤是计划你的交易和交易你的计划。人的非理性是导致破产的根源所在,要避免破产,最根本的办法是走向理性。但是,完全走向理性是不可能的,所以我们只能尽最大努力做到理性。要成为一个理性的交易者,最为关键的一点是在交易前制订计划,在交易中执行计划,在交易后反省计划。索罗斯在每次交易前都会进行审慎的考虑,并据此制订一个交易计划。这一做法使得索罗斯的绩效远远超过绝大多数投资者。但是,制订交易计划并不能保证成功,只有严格地执行既定的交易计划才能带来正确的交易行为,从而得到一个满意的交易结果。

  通过上述三个步骤我们就能够尽量避免破产带来的金融“死亡”,但是知道做什么并不足够,还需要知道不做什么。下面我们就来看看什么做法会导致破产。

  第一,情绪化的交易。所谓情绪化交易就是交易的目标函数并不是利润最大化,而是其他某种因素的最大化。比如在2007年末的期货市场上出现了一位将资金从4万元炒到2000万元的女中豪杰。由于媒体的宣传使得她开始以名誉最大化为交易的目标函数,在此后的交易中,虽然遇到市场大幅度转折,但是她仍旧持仓不出,为的就是不愧对自己头上的光环,最终当资金又重新回到4万元附近时被期货公司强行平仓。交易的目的是利润最大化,而不是其他什么最大化,但是很多交易者并不是朝着利润最大化来的,或许是为了证明自己是股神、是高手而进行交易,凡是抱着错误的心态进行交易,必然为情绪所干扰,最后落得个郁郁寡欢的下场。交易中,虚名虚誉是最害人的东西,索罗斯虽然拥有不少市场大众给予的头衔,但是他并没有就此陷入“光环综合征”。在中国2007年的权证市场上出现过一位权证高手,此人尽量不与媒体接触,后来干脆隐居退出,抱着从7万元到3亿元的收益继续参与金融市场的游戏。要避免情绪化交易,就要做到“淡泊明志,宁静致远”。只要做到了这两句诸葛亮的修身警句,就可以轻易地避免情绪化交易。

  第二,仓位过重的交易。想要快速致富的梦想加上对自己的能力估计过高,对收益估计乐观,而对风险完全忽视,必然导致仓位过重的交易。当一个投资者以不合理的重仓介入一项交易时,他要么低估了风险,高估了收益,导致报酬率过高,要么是高估了胜率。仓位过重的人似乎只看到了收益,看到了重仓的好处,却没有看到风险,没有看到重仓的害处。要避免重仓交易的冲动,需要做到两点:首先,不要超过一个单笔亏损上限,那就是5%;其次,要根据我们下面将要介绍的凯利公式来进行仓位计算。

  第三,过度频繁的交易。过度频繁的交易来自于两种原因:一是交易者追求过高的资金增长率,对自己的盈利能力过度乐观;二是交易者急于扳回先前的亏损。过度频繁的交易使得交易者陷入情绪化中,同时减少了每次平均交易所花费的精力和时间,进而从整体上降低了交易绩效。更为重要的是频繁的交易还会累计大量的手续费,多次下来就会消耗投资者不少资金。

  第四,疲劳状态下的交易。由于身体抱恙,或者心情低落,又或者是长时间持续工作导致的疲劳状态会使得交易者无法做出理性和清醒的判断。我们见过许多外汇和期货交易者在长时间盯盘后注意力和思考能力出现了急剧的下降,此后的交易绩效一落千丈。所以,不要自负地认为你足以避免疲劳状态下的低效率决策,其实没有人能够逃过这一关。疲劳状态下继续交易经常会把先前赚到手的利润全部亏出去,甚至还会危及本金安全。

  第五,没有停损设置的交易。不设置停损指令是许多交易者的通病,甚至那些多年从事交易的交易者也是如此。索罗斯认为这样做的交易者根本就没有搞清楚交易是一项概率优势,必须随时做好犯错的准备。交易者不设置停损主要有两个原因:一是交易者盲目地认为自己不会犯错,所以不必设置止损;二是交易者惧怕自己的止损被市场噪声波动触发,造成不必要的损失,这种想法是交易者根本没有搞懂止损意义的表现,建议有这样想法的读者好好想想“概率”一词的含义。

  第六,抱着侥幸心理的交易。很多时候,交易者会因为亏损而拒绝退出,一直抱有回本的心理在市场中生存;也有一些交易者抱着一个不顾当前走势的过高盈利目标。前者因为亏损而抱有侥幸心理,后者因为盈利而抱有侥幸心理。其实,这两种交易者忘了最根本的一条:市场从来就不关心你在想什么。无论你是亏损,还是盈利,无论你认为市场将回转,还是认为市场将继续前进,这些都是你认为的罢了,市场不一定会按照你的设想走,你怎么能够为市场定下路线图。但是,可笑的是,市场中有很多这类抱着一相情愿想法的投资者,他们认为市场会照顾他们的想法和心情,这真是大错而特错了。

  第七,没有交易计划,或者随意改动交易机会的交易。人的天性趋向于散漫,不喜欢规则和约束?这也正是绝大部分技资者不能长久在市场中生存下来的最关键的原因。要在金融交易中生存,不是做自己喜欢的事情,也不是做自己感到习惯的事情,而是要顺势而为,反其道而行之。

  上面揭示了导致破产的七种情况,基本上“正常”的交易者身上都同时出现上面几种情况,而要在金融市场中成功就不要做“正常”的交易者。

  索罗斯将价值投资以短线投机的形式展示给了世人,这使得很多人都错误地认为索罗斯是一个非价值投资者,其实这是一个非常错误的认识。凯利公式运用的集大成者——索罗斯与巴菲特是这个世界上少数几个能够在金融市场上熟练运用凯利公式的投资者。那么,什么是凯利公式?索罗斯与其有什么关系呢?

  所谓的凯利公式是指K=[(1+R)W-1]/R,其中K代表此次交易动用的资金比率,而R则是此次交易的风险回报率,W则是此次交易的胜率。无论是巴菲特这样的长期投资者还是索罗斯这样的短期交易者,在运用凯利公式上他们都是一流的高手。索罗斯认为任何一次投资下注都涉及取胜概率和风险回报率两个方面,如果忽视其中一个因素,连续几次交易之后必然会犯下不可挽回的错误。

  只有趋近于凯利公式的资金管理策略才能保证金融交易者在市场中站稳脚眼,长期生存。可以这样说:凯利公式首先是一个生存法则,其次才是一个盈利法则,当然生存和盈利在金融市场中是两位一体的。当你重视生存时,利润自然来到你的身边,但是当你只追求利润时,则死亡已经离你不远了。

  索罗斯相当重视报酬率问题,他之所以选择临界点正是因为这个原因。报酬率是风险和报酬的比率,也就是说以多大的风险去追求多大的潜在利润。在临界点处,市场继续向前运动的幅度很小,但是回归运动的幅度很大,所以在临界点反向操作的风险较小,但是潜在利润却很大。比如,市场先前向上运动,数据和推理都显示市场目前位于临界点附近,此时我们入场做空,理由是市场继续上行的空间很小,但是下跌的空间却很大,做空的停损可以设置很小,但是做空的盈利目标却较大,这样就得到了一个理想的风险报酬率。

  在凯利公式中,风险报酬率还不是唯一的资金分配决定要素,胜率也很重要,索罗斯在临界点交易的另外一个原因是可以因此获得一个较高的胜率。比如市场先前的走势向下,现在位于临界点处,继续向下的概率小于反转向上的概率,因此做多的胜率高于做空的胜率。

  通过临界点,索罗斯可以获得较高的报酬率和胜率,这样就可以动用较大份额的资金介入到一项交易中。但是更多的交易者却在趋势继续向上的时候做空,在趋势继续向下的时候做多,或者是在临界点处跟随先前的趋势做交易,这样的交易只能带来较低的胜率和报酬率,但是这些交易者却没有相应地降低动用资金份额,其最终结果当然是很快就在市场中破产。

  索罗斯很早就认识到动用资金份额应该随着当下交易的胜率和报酬率而相应变化,只有在胜率高和报酬率高的时候动用更多资金,在胜率低和报酬率低的时候动用更少资金才能够在市场中长期生存下来,利润自然也就随之而来。但是,一般的投资者基本上没有听说过凯利公式,当然也没有几个人能够自觉地遵从凯利公式的引导。

  财富的产生来自于确保本金,只有确保了本金才能带来增值。可以说巴菲特将复利原理的运用达到了顶峰,而索罗斯则是运用凯利公式的集大成者,因为他在短期交易中充分地考虑了胜率和报酬率在资金分配中的决定性作用。财富公式有两个,一个是复利公式,一个是凯利公式,凯利公式保证一个较高资金增长率的获得,而复利公式保证了长久下来财富能够得到指数式的增长。

  生存是第一要务,复利公式中有一个本金项,有一个复利项,有一个交易年数,或者说交易次数项。只有遵循凯利公式的资金分配原则,才能保证本金,才能真正实现本金项的指数式增长。只有遵循了凯利公式的资金分配原则,才能保证一个较高的复利水平,从而保证一个出色的终值。只有遵循了凯利公式的资金分配原则,才能把握更多的高效能交易机会,从而得到一个较大的交易次数,发挥更大的指数式增长。

  对于复利原理,交易者只能被动地接受,它告诉了我们一个客观的规律和事实,一个实证的真相。而凯利公式则教导交易者要主动地调整交易仓位,通过分析胜率和报酬率的大小来决定具体的仓位,主动控制自己的交易成败。复利原理是中性的,它可以让资本逐渐消失,也可以让资本不断增加。而凯利公式则是非中性的,它告诉交易者如何更久更好地在市场中生存。

  索罗斯之伟大是因为他明白凯利公式带来的积极意义,所以他总是在计算完胜率和报酬率后积极主动地管理自己的交易,在自然法度之内处理交易仓位。但是,又有几个人知道积极管理仓位的重要性,他们都沉迷于判断行情的各类技巧,对于资金管理策略从不过问,最多关心一下止损问题。

  索罗斯不止一次地向自己的助于强调了概率的意义,他认为市场的运动并不在乎交易者的想法和利益,而交易者也无法确知市场下一刻的运动方向和幅度,以及持续时间等。正是因为索罗斯对于交易的不确定性有充分的认识,才使得他坚持以概率的思维和原则来把握交易,而凯利公式正是一个非常好的概率管理工具。

  复利公式强调“与时间为友”,而凯利公式则强调“与概率为友”。一般的投资方法和投机方法都会随着时间而显露出丑陋的面目,但是高效的时间方法却可以借助市场而日益发达。时间是宇宙优胜劣汰法则得以贯彻的保证,而复利公式则是进化论的一种体现。对于坏的交易方法而言,时间是最大的敌人,因为侥幸的成功将很快让位于不可挽回的失败;而对于好的交易方法而言,时间是最好的朋友,因为偶然的失败将很快让位于持续的成功。坏的交易方法总是将交易建立在确定性上,因此它忽略了失败的可能性,进而忽略了停损的必要性,结果可想而知;而好的交易方法则知道“谋事在人,成事在天”的道理,所以会积极应对糟糕的情况出现。

  索罗斯认为一个好的交易方法必须具有两个特征:第一,这个方法一定是“与时间为友”;第二,这个方法一定是“与概率为友”。索罗斯建议那些想要从事金融交易者的年轻人们好好想想“与时间和概率为友”的问题,如果找不到符合这一要求的交易方法,那么就永远不要参与到交易中去。很多人在没有亲自确认某一方法能够持续获利之前就匆忙入市交易,交易中屡屡犯下违背“与时间和概率为友”的错误,很快就被市场淘汰了。

  要想在市场中生存,就必须长期做正确的事情。要做正确的事情,就要以凯利公式为准绳。而之所以要长期做正确的事情,则是因为复利公式的缘故。仓位管理的最根本要求就是要“与概率为友,与时间为友”!